الفصل السادس

أستخدام التحليل المالي في التنبؤ بالفشل المالي

Using Financial Analysis To Forcast The Financial Failure'

تعرفنا في الفصول السابقة على كيفية استخدام النسب المالية في التحليل المالي . وفي تحليل المركز المالي قصير الأجل في منشآت الاعمال. وفي الفصل الحالي سوف نتعرف الى كيفية استخدام النسب المذكورة في التنبؤ بالفشل المالي ، فقد أظهرت العقود الاخيرة مدى أهمية الاستفادة من التحليل المالي بأستخدام النسب المذكورة ليس في تقييم النشاط السابق للمنشآت وإنما أيضاً في التنبؤ بمدى الكفاءة المالية لانشطتها المستقبلية وفي توفير وسيلة الإنذار المبكر للمنشأة لمساعدتها في الاحتياط المطلوب لاحتمالات الفشل المستقبلي .

أهداف الفصل :

بعد قراءة هذا الفصل يفترض بالطالب أن يكون قادراً على الاجابة على التساؤلات التالية :

1- ما هي أهمية أستخدام التحليل المالي بأستخدام النسب في التنبؤ بالفشل المالي في مشاريع الاعمال ؟

2- ما هي نماذج التنبؤ بالفشل ؟

3- كيفية استخدام النماذج عملياً للوصول الى تقييم مدى الكفاءة المالية المستقبلية للمشروع ؟

المقدمة : Introduction

لقد بدأ المدققون باجراء هذه الاختبارات وخاصة عندما تتوفر لديهم الشكوك بإمكانية استمرارية الوحدة الاقتصادية بمزاولة نشاطها ويقع هذا الاختبار ضمن إطار المراجعة التحليلية .

كما أن دراسات الائتمان من أجل منح القروض والتي تجريها البنوك على المنشآت الطالبة للقروض ساعدت على تطوير هذا الاختبار لضرورة معرفة مدى قدرة المنشآت في الاستمرار في مزاولة نشاطها والضمانات التي يمكن الحصول عليها من أجل ضمان الحصول على قيمة القروض الممنوحة ، ولا ننسى هنا أيضاً ما لدراسات الجدوى الاقتصادية، التي يتم أجراءها بقصد الحصول على التسهيلات المصرفية ، من أهمية في هذا المجال وبشكل عام نستطيع القول أن الفشل المالي له وجهان :

الاول مالي : ويتمثل في العجز المالي للوحدة الى درجة اعلان الافلاس ووضع المنشأة في حالة التصفية .

والعجز المالي يعني أن القيمة الدفترية لالتزامات المنشأة تكون أكبر من القيمة الدفترية لاصولها . وبالتالي تكون المنشأة في حال عجز عن تسديد التزاماتها .

الثاني اقتصادي : ويتمثل في عجز المنشأة عن تحقيق عائد الاستثمار المطلوب على الاموال المستثمرة أي أن عائد الاستثمار في المنشأة أقل من عائد استثماره في مجالات أخرى أو أقل من تكلفة الاموال المستثمرة في المنشأة.

نماذج دراسة التنبؤ بالفشل المالي :

لقد اهتم الامريكيين قبل غيرهم بمثل هذه الدراسات وتم ذلك بتشجيع من المعهد الامريكي للمحاسبين القانونيين AICPA وهيئة البورصات SEC وذلك على اعقاب ازمة الافلاسات الكبيرة التي اجتاحت أمريكا بعد الحرب العالمية الثانية وتحميل مدققو الحسابات المسؤولية عن التضليل الحاصل . ولقد انحصر النقاش حول مسؤولية مدقق الحسابات عن اجراء اختبار استمرارية المنشأة بالعمل أو إعطائه الانذار المبكر حول فشل وإفلاس المنشآت موضوع الدراسة ، ولقد انجز الباحثين العديد من النماذج لاجراء مثل هذه الدراسة نذكر منها :

1- دراسة 68 Altman

2- دراسة 1972 Deakin

3 ـ دراسة 1974 Altman and Mc Cough

4- دراسة 1976 ,Argenti

5- دراسة 1980 ,Ohlson

6 ـ دراسة 1981 Kida

7 ـ دراسة 1986 Casey

8 ـ دراسة 1987 Sherrod

9 ـ دراسة 1993 ,Cammpell

ومن خلال الاطلاع على هذه النماذج نجد أنها تعتمد على النسب المحاسبية المركبة في أغلبها وكذلك نجد أنها اعتمدت على مؤشرات كمية يتم اشتقاقها من القوائم المالية المنشورة وأحياناً غير المنشورة أيضاً .

ونقطة الاختلاف الجوهرية بين هذه النماذج هو اختلافها في الوزن النسبي المعطى لكل نسبة مالية يتم استخدامها .

والجدير بالملاحظة هنا أنه من الضروري دراسة ظروف كل وحدة على حدى من كافة الجوانب الاقتصادية والاجتماعية والظروف البيئية المحيطة بها عن اجراء هذا الاختبار واستخدام احدى النماذج المقترحة ، فلا يمكننا استخدام نفس النموذج لكل الحالات ولكل المنشآت دون مراعاة الظروف المحيطة بكل وحدة . وسوف نقوم بشرح ثلاثة نماذج تعتبر من النماذج الأكثر شيوعاً واستخداماً وهم :

1- نموذج 1974 Altman and Mc Cough

2- نموذج 1987 Sherrord

3- نموذج 1981 Kida

1 ـ نموذج 1974 Altman and Me Cough :

يعتمد هذا النموذج على خمسة نسب مالية معروفة تدرس خمسة متغيرات مستقلة ومتغير تابع يرمز له بالرمز (Z) ويعتبر هذا النموذج تعديلاً لنموذج Altman الذي تم وضعه عام1968.

ويعبر عن هذا النموذج رياضياً بالمعادلة التالية :

والنسب المستخدمة في هذا النموذج هي :

وبموجب هذا النموذج فأن المنشآت تصنف إلى ثلاثة فئات من أجل قياس قدرتها على الاستمرارية وهذه الفئات هي :

الفئة الأولى : فئة الوحدات القادرة على الاستمرارية ( المنشآت الناجحة ) وهي تلك المنشآت التي تكون قيمة (Z) فيها 2,99 وأكثر .

الفئة الثانية : فئة المنشأت المشكوك في امكانية استمراريتها أي التي يحتمل افلاسها وهي :

تلك المنشأت التي تكون قيمة (Z) فيها أقل من 1,81 .

الفئة الثالثة : فئة المنشأت التي يصعب التنبؤ بوضعها وهي التي تكون قيمة (Z) فيها بين 1,81 و 2,99 و من أجل تقرير وضعها لا بد من اجراء دراسة تفصيلية

لوضعها .

ويعتبر هذا النموذج من النماذج الجيدة لاجراء دراسة الفشل المالي ، حيث أثبت قدرته على التنبؤ بالفشل المالي بنسبة عالية قبل حدوث الافلاس بسنة .

مثال :

مجموع الاصول                 500

مجموع الخصوم                 300

الأرباح المحتجزة                150    

صافي ربح التشغيل              175  

القيمة السوقية للاسهم            350

أصول متداولة                     400

خصوم متداولة                    250

المبيعات                            1200           

وبمقارنة نتائج الدراسة بمؤشرات الفئات الثلاث المذكورة أعلاه نجد أن احتمال فشل الشركة مؤكد حيث أن 0.05034   < ـ 1.81 بكثير.