أدوات الاستثمار المالي الطويل الأجل:
أ- الأسهم العادية
تعريفها:
الأسهم العادية تمثل أموال ملكية، يتمتع حاملها بحقوق، وحددتها الأعراف وقانون الشركات وأحسن وصف لها يأتي من خلال التعرف على حقوق حملتها (1).
حقوق حملة الأسهم العادية:
الحقوق التي يتمتع بها حامل الأسهم العادية ضمنها له قانون الشركات هي:
1) حق الحصول على نصيبه من الأرباح عند توزيعها.
2) الحق في الحصول على نصيبه من قيمة موجودات الشركة عند تصفيتها.
3) الحق في الحضور في اجتماعات الهيئة العاملة للمساهمين.
4) الحق في التصويت في القضايا المطروحة على الهيئة العامة للمساهمين.
5) حق نقل الملكية عن طريق البيع وإهدائها أو ايراثها.
(6) حق الأولوية في الاكتتاب عند طرح الشركة لأسهم جديدة.
7) حق الترشيح لعضوية مجلس الإدارة، إذا كان يملك الحد الأدنى المطلوب في الأسهم.
8) حق انتخاب مجلس الإدارة ومساءلتهم.
9) الحق في الأرباح المحجوزة.
ملاحظة:
هناك عدة فئات للأسهم العادية، ففي الولايات المتحدة الأمريكية تقوم الشركات بإصدار فئتين من الأسهم العادية من حيث حق التصويت، فئة "أ" وفئة "ب"، فالفئة "أ" لها حقوق التصويت أكبر من حقوق الفئة "ب". وأول ما ظهرت في البلدان الأوروبية حيث أعطت للفئة "أ" عشر 10 أصوات للسهم، بينما للفئة "ب" صوت واحد للسهم. التصويت بالأغلبية والتصويت التجميعي
يفوز المرشح بالأغلبية في حالة حصوله على أكثر الأصوات، أما في حالة التصويت التجميعي، في حالة حصول على عدد من الأصوات المطلوبة لنجاح المرشح أو أكثر حسب العلاقة التالية:
ب- الأسهم الممتازة:
هي أسهم تصدرها الشركات إلى جانب الأسهم العادية، وقد سميت أسهم ممتازة لأنها تختلف عن الأسهم العادية في أنّ لها حق الأولوية على الأسهم العادية في الحصول على حقوقها.
الفرق بين الأسهم العادية والأسهم الممتازة (1):
حملة الأسهم الممتازة لهم الأولوية على حملة الأسهم العادية فيما يتعلق بالحصول على الأرباح الموزعة والأموال الناتجة عن تصفية أعمال الشركة في حالة التصفية.
1) هناك حد أقصى لمقدار العائد الذي يمكن لحامل السهم الممتاز أن يحصل عليه، ويحدد بنسبة مئوية معينة من القيمة الاسمية.
2) غالباً لا يكون حق التصويت الدائم لحملة الأسهم الممتازة.
3) لا نصيب للسهم الممتاز في الأرباح المحجوزة للشركة.
الأسباب التي تدعو إلى إصدار السهم الممتازة:
1) وجود نوع من المستثمرين الذين لا يريدون درجة مخاطرة عالية نسبياً مقارنة مع الأسهم العادية، مثل شركات التأمين والمتعاقدين والأرامل.
2) الحصول على عائد إثر استثمار بيع الأسهم الممتازة، بحيث تحقق أرباحا تفوق الأرباح التي ستوزع على حاملها.
3) والنقطة الهامة، هو استعمال أموال الغير دون إشراكهم في الإدارة.
أنواع الأسهم الممتازة:
1- الأسهم الممتازة المشاركة:
هذا يعني أن هذه الأسهم يأخذ نصيبها من الأرباح أولاً ثم تأخذ نصيبا ثانياً بعد توزيع الأرباح على الأسهم الغير عادية، أما إذا لم تكن مشاركة فهي تأخذ نصيباً أولاً فقط.
2 - الأسهم الممتازة المجمعة للأرباح
الأسهم الممتازة لا تحصل على أرباح إلا إذا في حالة ما إذا حققت الشركة أرباحاً، وأعلنت الشركة عن توزيع الأرباح بعد تحقيقها لها. ففي حالة ما إذا حققت الشركة أرباحاً ولم تعلن عن توزيعها في السنة، وفي حالة ما إذا هذه الأسهم الممتازة مجمعة للأرباح وفي السنة الموالية أعلنت الشركة توزيع الأرباح فحملت هذه الأسهم لا تفقد الحق في المشاركة في الأرباح المتعلقة بالنسبة السابقة. أما في حالة ما إذا كانت هذه الأسهم غير مجمعة للأرباح، فهي تفقد الحق في المشاركة في أرباح السنوات الماضية، بل لا تأخذ إلا في السنة التي قرر فيها توزيع الأرباح.
3 ـ الأسهم الممتازة القابلة للتحويل:
يعني هذا أنها قابلة للتحويل إلى أسهم عادية، وهذا طبعا إذا كان يقاضي عليه قانون الشركة، ففي حالة الشركات المزدهرة، فإن الأسهم العادية تكون أحسن من الأسهم الممتازة، فيمكن لحملة هذه الأسهم الممتازة أنّ يحولونها على أسهم عادية، إذا كان ينص عليه قانون الشركة.
4 ـ الأسهم الممتازة المضمونة الأرباح
في هذه الحالة، الأسهم الممتازة تأخذ حصتها من الأرباح أو العائد، بحيث يكون محدد مسبقاً وحتى في حالة ما إذا كانت الشركة لم تحقق أرباحاً، فيتم التوزيع عليها أرباحاً تحدد بنسبة مئوية من القيمة الاسمية.
ت ـ السندات:
السند عبارة عن حصة في قرض تأخذه الشركة المصدرة من الأشخاص والمؤسسات التي تشتري منها هذه السندات فإصدار السندات يعتبر شكل من أشكال الاقتراض عندما تقوم الحكومة أو الشركات الضخمة الاقتراض من الجمهور، فتبيع الأوراق المالية بقيمة أسمية محددة وبمعدل فائدة معين وتستحق في فترة زمنية معينة ومحددة.
فأسعار الفائدة تكون إما سنوية أو نصف سنوية، أي فائدتها تكون دورية، أما بعد انتهاء الفترة الزمنية المحددة، تقوم الشركات المصدرة لهذه السندات باسترجاعها وبدفع قيمتها الاسمية لحاملها.
ومنه نستنتج من التعريف أن السندات هي (1):
• تعترف بموجبها الجهة المصدرة لها بمديونيتها للشخص الذي يملكها بمبلغ يساوي القسمة الاسمية للسند المكتوب عليه.
• تتعهد الجهة المصدرة بدفع فوائد سنوية أو نصف سنوية لحامل السند.
• تتعهد الجهة المصدرة بإطفاء السندات عند تاريخ الاستحقاق بقيمتها الاسمية.
أشكال السندات:
أ- من حيث الضمان
1- سندات مكفولة برهن موجودات معينة.
2- سندات غير مكفولة برهن موجودات معينة من الدرجة الأولى.
3- سندات غير مكفولة برهن موجودات معينة من الدرجة الثانية. وهذه السندات تسدد بعدد تسديد جميع السندات المكفولة برهن الموجودات أو غير المكفولة من الدرجة الأولى.
4 - سندات الدخل، وهي تلزم المصدّر لها بدفع الفوائد فقط عندما تحقق أرباحاً.
ب ـ من حيث سعر الفائدة:
ـ سندات ذات سعر فائدة ثابتاً.
ـ سندات ذات سعر فائدة عائم.
ـ سندات ذات سعر فائدة مغرية تباع بخصم.
ج ـ من حيث حاملها
ـ لحاملها.
ـ تحمل أسم حاملها.
د ـ من حيث القابلية للتحويل
ـ سندات قابلة للتحويل إلى أسهم عادية بعد فترة زمنية معينة.
ـ سندات غير قابلة للتحويل.
هـ ـ من حيث قابليتها للاستدعاء:
هذا يعني أن الشركة المصدرة للسندات تقوم باستدعاء حاملي سنداتها (إذا كان قانون أو عقد شركة ينص على ذلك طبعاً)، لشرائها أو استرجاعها مقابل علاوة استدعاء، فكلما تأجل موعد الاستدعاء كلما تنقص العلاوة.
ــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــ
1ـ زياد رمضان؛ مبادئ الاستثمار المالي والحقيقي - 1999 – ص 56.
