المحاسبة
تطور الفكر المحاسبي
الافصاح والقوائم المالية
الرقابة والنظام المحاسبي
نظرية ومعايير المحاسبة الدولية
نظام التكاليف و التحليل المحاسبي
نظام المعلومات و القرارات الادارية
مواضيع عامة في المحاسبة
مفاهيم ومبادئ المحاسبة
ادارة الاعمال
الادارة
الادارة: المفهوم والاهمية والاهداف والمبادئ
وظائف المدير ومنظمات الاعمال
الادارة وعلاقتها بالعلوم الاخرى
النظريات الادارية والفكر الاداري الحديث
التطور التاريخي والمدارس والمداخل الادارية
وظيفة التخطيط
انواع التخطيط
خطوات التخطيط ومعوقاته
مفهوم التخطيط واهميته
وظيفة التنظيم
العملية التنظيمية والهيكل التنظيمي
مفهوم التنظيم و مبادئه
وظيفة التوجيه
الاتصالات
انواع القيادة و نظرياتها
مفهوم التوجيه واهميته
وظيفة الرقابة
انواع الرقابة
خصائص الرقابة و خطواتها
مفهوم الرقابة و اهميتها
اتخاذ القرارات الادارية لحل المشاكل والتحديات
مواضيع عامة في الادارة
المؤسسات الصغيرة والمتوسطة
ادارة الانتاج
ادارة الانتاج: المفهوم و الاهمية و الاهداف و العمليات
التطور التاريخي والتكنلوجي للانتاج
نظام الانتاج وانواعه وخصائصه
التنبؤ والتخطيط و تحسين الانتاج والعمليات
ترتيب المصنع و التخزين والمناولة والرقابة
الموارد البشرية والامداد والتوريد
المالية والمشتريات والتسويق
قياس تكاليف وكفاءة العمل والاداء والانتاج
مواضيع عامة في ادارة الانتاج
ادارة الجودة
الجودة الشاملة: المفهوم و الاهمية و الاهداف و المبادئ
نظام الايزو ومعايير الجودة
ابعاد الجودة و متطلباتها
التطور التاريخي للجودة و مداخلها
الخدمة والتحسين المستمر للجودة
خطوات ومراحل تطبيق الجودة الشاملة
التميز التنافسي و عناصر الجودة
مواضيع عامة في ادارة الجودة
الادارة الاستراتيجية
الادارة الاستراتيجية: المفهوم و الاهمية و الاهداف والمبادئ
اساليب التخطيط الاستراتيجي ومراحله
التطور التاريخي للادارة الاستراتيجية
النظريات و الانظمة و القرارات و العمليات
تحليل البيئة و الرقابة و القياس
الصياغة و التطبيق و التنفيذ والمستويات
مواضيع عامة في الادارة الاستراتيجية
ادارة التسويق
ادارة التسويق : المفهوم و الاهمية و الاهداف و الانواع
استراتيجية التسويق والمزيج التسويقي
البيئة التسويقية وبحوث التسويق
المستهلك والخدمة والمؤسسات الخدمية
الاسواق و خصائص التسويق و انظمته
مواضيع عامة في ادارة التسويق
ادارة الموارد البشرية
ادارة الموارد البشرية : المفهوم و الاهمية و الاهداف و المبادئ
التطور التاريخي لادارة الموارد البشرية
استراتيجية ادارة الموارد البشرية
الوظائف والتعيينات
الحوافز والاجور
التدريب و التنمية
السياسات و التخطيط
التحديات والعولمة ونظام المعلومات
مواضيع عامة في ادارة الموارد البشرية
نظم المعلومات
علوم مالية و مصرفية
المالية العامة
الموازنات المالية
النفقات العامة
الايرادات العامة
مفهوم المالية
التدقيق والرقابة المالية
السياسات و الاسواق المالية
الادارة المالية والتحليل المالي
المؤسسات المالية والمصرفية وادارتها
الاقتصاد
مفهوم ونشأت وعلاقة علم الاقتصاد بالعلوم الاخرى
السياسة الاقتصادية والمالية والنقدية
التحليل الأقتصادي و النظريات
التكتلات والنمو والتنمية الأقتصادية
الاستثمار ودراسة الجدوى الأقتصادية
ألانظمة الاقتصادية
مواضيع عامة في علم الاقتصاد
الأحصاء
تطور علم الاحصاء و علاقته بالعلوم الاخرى
مفهوم واهمية علم الاحصاء
البيانات الأحصائية
المحللون وتعارض المصالح المحتمل وصراع المصالح بين المحللين وبنوك الاستثمار (حالة ميريل لاينش)
المؤلف:
: كينيث أ . كيم (Kenneth A.kim) : جون نوفسنجر (John R .Nofsinger) : ديريك ج . موهر (Derek J.Mohr) تعريب ومراجعة : أ . د . محمد عبد الفتاح العشماوي (كلية التجارة ـ جامعة المنوفية) د . غريب جبر عنام (كلية التجارة ـ جامعة قناة السويس)
المصدر:
حوكمة الشركات (الأطراف الراصدة والمشاركـة)
الجزء والصفحة:
ص95 - 98
2023-07-16
973
المحللون وتعارض المصالح المحتمل
POTENTIAL CONFLICTS OF INTEREST
يسعى المحللون إلى الحصول على معلومات عالية الجودة، وهم أقدر من غيرهم على تقدير جودة الشركة، وإن كانوا يريدون كذلك أن يكونوا في موقف أفضل أمام المستثمرين والأطراف الأخرى المتعارضة، لذلك يحاولون الحصول على المعلومات الكافية، ومن أي مصدر، رغم أن المصدر الأفضل فعلاً هو الشركة ذاتها التي يكونون قادرين على إجراء مناقشات صريحة مع إدارتها، وهذا الوضع يمثل تعارضاً واضحاً في المصالح، فكيف إذن يستطيع المحلل الذي يريد التعامل مع إدارة الشركة ثم يعطيها تقييماً ضعيفاً؟ هل يكون قادراً على كسب التعامل مرة أخرى معهم ؟ لذلك فالمحللون تكون أيديهم مقيدة، ويريدون أن يكونوا موضوعيين في ذات الوقت، ولكن موضوعيتهم هذه قد تمنعهم من الحصول على دخول مستقبلاً.
ولأن المحللين متخصصون في صناعة معينة، فهم يحاولون التعرف على المديرين في هذه الصناعة، وقد يقيمون صداقات معهم، نظراً لأن التخصص في صناعة معينة أو قطاع معين قد يتيح للمحلل أن يكون جزءاً من هذه الصناعة.
المحللون العاملون في بنوك الاستثمار:
Analysts Working at Investment Banks
قد يعمل المحللون لحساب شركة بحوث مستقلة أو لحساب سمسار أو لعمليات سمسرة لبنك استثمار، ومعظم المحللين ذوي الكفاءة العالية، يعملون مع بنوك الاستثمار التي تعطيهم مقابلاً لأتعابهم، التي تصل إلى عشرات الملايين من الدولارات.
والسؤال هنا: هل هؤلاء المحللون يشعرون بالحرية في إعداد التقديرات المطلوبة بصورة أمينة أمام هذه الأتعاب الكبيرة بهذه البنوك؟ وإذا كان تقدير المحلل سلبياً لأوراق مالية سبق لزميله المحلل بالبنك أن تولى ضمانها من قبل، فهل هذا الوضع يزعج مسئولي البنك؟ ولذلك إذا كانت إحدى الشركات قد تلقت تقديراً سلبياً من محلل، ثم تلقت تقديراً إيجابياً من محلل آخر، فإن هذا مدعاة لوجود صراع بين المحللين يؤثر في النهاية على قيم الأوراق المالية للشركة، وفي نفس الوقت قد لا يكون هذا صراعاً بـــل مجرد تأثير أحدهم على الآخر عند تقييمهم نفس الشركة، ولذلك فمن الضروري أن يصبح المحللون العاملون في بنوك الاستثمار في وضع يتطلب توفيق استقامتهم لصالح كل من البنك والمستثمرين والشركات وكل الأطراف ذات العلاقة برصد أو حوكمة الشركة.
وتقدم الدراسات الأكاديمية دليلاً يتفق مع هذه المشكلة. فيجدون أن الأوراق المالية التي يوصى بها المحللون الذين يعملون في بنك استثمار أقل صورة من تلك التي يوصى بها المحللون المستقلون، كذلك طبقاً لتعليق ورد في مجلة (Business Week) فإن تقدير المحلل المستقل يفوق تقدير المحلل الذي يعمل في بنك الاستثمار، وهذا يدل على وجود تعارض في المصالح التي يواجهها المحللون في بنوك الاستثمار، بما يجعلهم يتنازلون شيئاً ليرضوا رؤساءهم في هذه البنوك.
وفي أواخر التسعينيات صار المحللون جزءاً من فريق بنك الاستثمار بصورة شائعة، وبذلك تدنى الدور المصرفي في تقديم خدماتهم لمنشأة تريد إصدار أوراق مالية، وأصبح دور المحلل هو الركيزة الأساسية في الحكم على كفاءة الإصدار، وأيضاً في تسويق الإصدار للمستثمرين، وبذلك ووفقاً لهذه الصفة، يصير المحلل رجل مبيعات ومروجاً للمنشأة بدلاً من محلل موضوعي للأداء المالي للشركات، ونتيجة هذا ، فقد زاد أجر المحلل كثيراً معتمداً على خدماته في بنك الاستثمار.
فمثلاً بعض المحللين النجوم كانوا يتلقون 75% من أجورهم من البنوك الاستثمارية، غير أن الاتجاه التقليدي هو ترجيح وضع المحللل المستقل في هذا الصدد تجنباً لتعارض المصالح الذي يمثل حالياً تحدياً يفرض رصد وحوكمة الشركة لتحقيق توازن في هذه المصالح.
صراع المصالح بين المحللين وبنوك الاستثمار (حالة ميريل لاينش)
MERRILL LYNCH: ANALYSTS VERSUS
INVESTMENT BANKING
وجه النقد لميريل لاينش لصراع على المصالح بين محللين وبنك استثمار، حيث كان لمنشأته تعامل مع هذه البنوك، وكان الوضع أن المحلل الذي يضع توصية غير مقبولة من وجهة نظر البنك، يذهب ويأتي غيره فيصدر توصية ترضي البنك لمجرد أن يأخذ البنك عملية إصدار الأوراق المالية، ويحصل بذلك على أتعابه بشأنه.
وللتدليل، إذا كان محلل أكثر تفاؤلاً وحل محل محلل متشائماً لمجرد دعم المديرين التنفيذيين في إنرون لمجرد كسب رضاهم خاصة وأنه في أوائل 1998 أوصى المحلل (جون أولسون) للأوراق المالية لإنرون بتقييم سلبي لأوراقها المالية، الأمر الذي أزعج مديري إنرون (جيفري سكيلنج).
و(كن لاي) اللذين اختارا الطريق الخطأ لدعم مصالحهما الشخصية، وقد تقدم ميريل لاينش بشكوى إلى CEO حول عدم وجود كسب لبنك استثمار مع Enron نتيجة تقييم (أولسون) للشركة على أنها ذات وضع ضعيف مما دفع الشركة إلى اختيار محلل جديد لتغطية ورفع درجة إنرون Accumulate في السوق مقابل الحصول على (45) مليون دولار كأتعاب وهذا ما يصور التأثير القوي للشركات العامة على المحللين الذين يعملون في بنوك الاستثمار بأن يكونوا متفائلين من أجل كسب أعمال الضمان للإصدار المطلوب ولو على حساب الحقيقة التي تحطم أمال المستثمرين وتدمر مستقبل هذه الشركات بفعل هذا التلاعب.
ولدعم وضع المحللين النسبي حالياً في بنوك الاستثمار، أفصح قانون (ساربنيز أوكسلي) كما أفصح كل من الاتحاد القومي لتداول الأوراق المالية، (NASD) وبورصة نيويورك عن مجموعة من القواعد التي تعالج تعارض المصالح بفعل التباين في آراء المحللين. وقد صدّقت الـ (SEC) على هذه اللوائح الجديدة في صيف عام 2002.
وفي ظل هذه القواعد الجديدة، فعلى محللي الأوراق المالية (خاصة جانب العرض) ما يلي:
1- عدم تقديم الرأي في كفاءة عمليات مصرفية استثمارية.
2 عدم تقاضي تعويضات مرتبطة بعمليات بنوك الاستثمار.
3- عدم الوعد في صالح التقييم بما يرضي الاستثمار.
كذلك، فإنه عندما يقدم المحلل تقييمه حول الأوراق المالية، فعليه أن يفصح عما يلي:
1- إذا كان قد أخذ مقابلاً على أساس إيراد بنك الاستثمار.
2- إذا كان له منصب في الشركة محل النظر.
3- إذا كانت الشركة محل النظر إحدى عملاء المنشأة.
ومحل ادعاءات (SEC) لسوء سلوك المحلل - سوی میریل لاینش وتسع من منشآت بنوك الاستثمار المتوافقة مع SEC - فقد فرضت غرامات قدرها (1.4) بليون دولار كعقوبات، وهذا ما يؤكد أهمية الإجراءات الجديدة لتوصيات المحللين (شاملة اتباع القواعد الجديدة لـ NYSE NASD) والتي تعرف باسم تسوية بحوث المحللين العامة والتسوية من منشآت (وول ستريت) والـ (SEC) و (NASD) و (NYSE) التي تعكس حقاً قواعد NYSE و NASD الجديدة دعماً للقواعد الإضافية الجديدة من البنوك وإدارات البحوث التي يجب أن تكون ذات إدارة قانونية خاصة بها. كذلك عند إعطاء المحلل رأياً عن إصدار أوراق مالية، فعلى بنك الاستثمار عرض بحث مستقل طبقا لأساس (by, sell or hold) حول تقييم محلليهم.
الاكثر قراءة في التدقيق والرقابة المالية
اخر الاخبار
اخبار العتبة العباسية المقدسة

الآخبار الصحية
