النـمو القـابـل للإستـمـرار في حقوق الملكيـة Sustainable Growth
المؤلف:
د . منير شاكر محمد د . اسماعيل اسماعيل د . عبد الناصر نور
المصدر:
التحليل المالي (مدخل صناعة القرارات)
الجزء والصفحة:
ص270 - 272
2023-07-07
2018
النمو القابل للإستمرار : Sustainable Growth :
إذا ما أعتبرنا أن النمو في حقوق الملكية يمثل هدفا أساسيا ، فأن من الممكن التعبير عن العلاقات على اساس مجموعة من المعادلات المشابهة للمعادلات التي سبق
استخدامها .
ففي الحالة الاولى ، حيث لا يكون هنالك دين ضمن هيكل رأس المال وعدم وجود حصص أرباح للتوزيع، فأن العلاقة يمكن التعبير عنها بالمعادلة التالية :
النمو في حقوق الملكية = معدل العائد على صافي الاصول بعد الضرائب .
هذه المعادلة تعبر ببساطة عن حقيقة أنه تحت الظروف الاساسية للشركة ، فان العائد على صافي الاصول يكون مساوياً للعائد على حقوق الملكية ، وأن النمو في حقوق الملكية يكون مساوياً للعائد على حقوق الملكية .
وفي الحالة الثانية يكون الدين جزء من هيكل رأس المال ، وينبغي أضافة أثر الرافعة الى المعادلة حيث تكون :
وقد لاحضنا سابقاً أن الرافعة هي دالة مباشرة لنسبة الدين في تركيبة رأس المال أولاً وكذلك للفرق بين العائد على الاستثمار وكلفة الفائدة للموارد المقترضة ثانياً . وكليهما بعد الضرائب . ولاننا افترضنا أن جميع الموارد يعاد استثمارها فأن معدل النمو في حقوق الملكية يجب أن يساوي ثانية العائد على حقوق الملكية ، والذي يكون في هذه الحالة ممثلاً لأتحاد العائد على صافي الاصول والدعم (الفائدة) المستحصلة من الرافعة.
في الحالة الثالثة ، فأن وجود مدفوعات للحصص يظهر النمو في حقوق الملكية . ذلك أن العوائد المحتجزة فقط هي التي يمكن أعادة استثمارها ، ويجب تسوية كلاً من هذين العنصرين للمعادلة لاظهار هذا التغير.
و من خلال ما تقدم يمكن تكوين معادلة المعدل النمو في حقوق الملكية والتي يمكن للمشروع إعتمادها إذا ما استمرت الظروف المستقرة والسياسات المتبعة ، وتدعى هذه
المعادلة بمعادلة النمو القابل للإستمرار Sustainable Growth.
فأذا كان المشروع على المدى البعيد قادراً على استثمار موارده بالمعدل المؤشر وإذا ما احتفظت الادارة بعلاقة ثابتة النسب بين الدين / حقوق الملكية وإذا ما ظلت تكاليف الفوائد ومعدل الحصص المدفوعة ثابتة، فأن النمو في حقوق الملكية المتحقق سيكون مستقراً بالمعدل الذي تحدده المعادلة.
الاكثر قراءة في الادارة المالية والتحليل المالي
اخر الاخبار
اخبار العتبة العباسية المقدسة
